《金融市场基础知识》第四章为证券从业资格考试的重中之重,而股票估值为新大纲新增章节,更是考试的重点,涉及的计算题较多,今天给大家总结下。

现值类计算题

(1) 现值的概念

现在值即现值,是指将来货币金额的现在价值。俗称“本金”。通常记作PV。

(2)现值的计算公式

①单利现值的计算公式为:PV=FV÷(1+i×t)。单利是指按照固定的本金计算的利息,是计算利息的一种方法。

②复利(利滚利)现值的计算公式为:PV=FV/(1+i)n

复利是指在每经过一个计息期后,都要将所生利息加入本金,以计算下期的利息。

其中:FV表示终值,PV表示本金或现值,i为年利率,n为年限。

3.练一练

1. 甲公司发行了面值为1000元的5年期零息债券,现在的市场利率为5%,则该债券的现值为()。

A.750.00元

B.783.53元

C.770.00元

D.680.58元

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参考答案:B

解析:

2. 若年利率为8%,现在应一次存入银行( )万元,才能在2年后一次取出10万元。

A.7.55

B.8.64

C.7.89

D.8.57

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参考答案:D

解析:

终值类计算题

1.终值的概念:终值表示的是货币时间价值的概念。终值,又称将来值或本利和,是指现在一定量的资金在未来某一时点上的价值。通常记作FV。已知期初投入的现值为PV,求将来值即第n期期末的终值FV,也就是求第n期期末的本利和,年利率为i。

2.终值的公式:

单利终值的计算公式为:FV =PV×(1+i×t),其中FV为终值,pv为本金,i为年利率,t为计息时间;

复利终值的计算公式为:FV=PV×(1+i)n

3.练一练

1. A方案在三年中每年年初付款100元,B方案在三年中每年年末付款100元,若利率为10%,则二者在第三年年末时的终值相差( )元。

A.33.1

B.31.3

C.0

D.13.31

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参考答案:A

解析:根据终值的计算公式:

 FV表示终值,PV表示现值,i表示年利率,n表示年限。如果单纯的把题目中对应的数字带入此公式,计算结果为0,所以在计算A方案B方案年末终值时需要求3年终值之和才能比较。所以A方案在第三年年末的终值为:

,因为B方案每年年末付款100元,那么只付息2次。因此B方案在第三年年末的终值为:

,二者的终值相差:364.1-331=33.1(元)。

2. 某投资者投资10000元购买一只期限为2年,收益为10%的债券,债券到期后一次性结算,期间没有任何现金收入,则按照复利计算,该项投资终值为()。

A.11800.00元

B.12100.00元

C.12050.00元

D.12000.00元

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参考答案:B

解析:终值的计算公式:,

其中,FV表示终值,PV表示现值(本金),i表示利率,n表示期限。则

元。
相对估值法

一:市盈率

市盈率指标是股票价格和每股收益的比率,该指标表示盈余和股价之间的关系,用公式表达为:市盈率(P/E)=每股价格÷每股收益(年化)。根据市盈率偏高或偏低,判断该股票价格被高估还是低估。

例题一:一只股票每股市价10元,每股净资产2元,每股收益0.5元,这只股票市盈率为()。

A.5

B.20

C.0.2

D.40

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参考答案:B

解析:市盈率指标表示股票价格和每股收益的比率,该指标揭示了盈余和股价之间的关系,用公式表达为:市盈率=每股市价/每股收益(年化),则市盈率=10/0.5=20。

例题二:某上市公司2014年末财务数据以及股票价格如下:

该公司市盈率为()。

A.25

B.20

C.30

D.45

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参考答案:A

解析:A每股收益=净利润/股本总数=24 000/80 000=0.3(元),对盈余进行估值的重要指标是市盈率。市盈率(P/E)=每股市价/每股收益(年化)。 所以,市盈率=7.5/0.3=25(倍)。

二:市净率(P/B)

市价/账面价值比率(P/B)是衡量公司价值的重要指标,这就是市净率的表达公式,即:市净率=每股市价÷每股净资产

式中: 

表示公司每股账面价值的年末估计值;

表示每股市价。

例题:A公司的每股市价为8元,每股净资产为4元,则A公司的市净率倍数为( )

A.0.5

B.1

C.2

D.4

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参考答案:C

解析:市净率=股价 / 每股净资产=8/4=2

三:市销率(P/S)

市销率也称价格营收比,是股票市价与销售收入的比率,该指标反映的是单位销售收入反映的股价水平。

市销率公式:P/S=股价 / 每股收入=总市值 / 销售收入

例题:A公司的每股市价为8元,每股销售收入为10元,则A公司的市销率倍数为( )

A.0.8

B.1

C.1.25

D.4

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参考答案:A

解析:市销率=股价 / 每股销售收入=8/10=0.8

贴现模型

这部分比较复杂,大家了解下就行了,如果考到了只能说,协会太狠了

一:股利贴现模型(DDM)

股利贴现模型定义:若假定股利是投资者在正常条件下投资股票所直接获得的唯一现金流,就可以建立估值模型对普通股进行估值,这就是著名的股利贴现模型。

该模型股票现值表达为未来所有股利的贴现值:

式中:D表示普通股的内在价值;

表示普通股第t期支付的股息或红利;r表示贴现率,又称资本化率。

(1)贴现率是预期现金流量风险的函数。风险越大,现金流的贴现率越大;风险越小,则资产贴现率越小。

(2)根据对股利增长率的不同假定,股利贴现模型可以分为零增长模型、不变增长模型、三阶段增长模型和多元增长模型。

例题一:上年末某公司支付每股股息为10元,预计在未来其股息按每年4%的速度增长,必要收益率为8%,该股票面值为200元,则该公司股票的价值与面值之差为( )元。

A.260元

B.-60元

C.60元

D.无法计算

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参考答案:C

解析:根据不变增长模型股利贴现公式,

,其中v表示内在价值,D0表示股息,k表示必要收益率,g1表示股息增长率,

该股票投资价值与面值之差为:260-200=60元。

例题二:某金融公司在未来无限时期支付的每股股利为8元,必要收益率为8%。当前股票市价为95元,则该股票内在价值是()

A.100元

B.64元

C.95元

D.103元

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参考答案:A

解析:根据零增长模型股票内在价值公式,可得:

,其中V表示内在价值,D0表示每股股利,k表示必要收益率。V=8/8%=100

二:自由现金流(FCFF)贴现模型

按照自由现金流贴现模型,公司价值等于公司预期现金流量按公司资本成本进行折现,将预期的未来自由现金流用加权平均资本成本(WACC)折现到当前价值来计算公司价值,然后减去债券的价值进而得到股票的价值。

由于公司自由现金流是公司支付了所有营运费用,进行了必需的固定资产与营运资产投资后,可以向所有投资者分派的税后现金流量,所以该指标体现了公司所有权利要求者,包括普通股股东、优先股股东和债权人的现金流总和,其计算公式为:

FCFF = EBIT x( 1 -税率)+折旧-资本性支出-追加营运资本

式中:EBIT为税息前利润。

三:股权资本自由现金流(FCFE)贴现模型

股权自由现金流量是在公司用于投资、营运资金和债务融资成本之后可以被股东利用的现金流,它是公司支付所有固定资产与营运资产投资,以及所得税和净债务(即利息、本金支付减发行新债务的净额)后可分配给公司股东的剩余现金流量。

FCFE的计算公式为:FCFE=净收益+折旧-资本性支出-营运资本追加额- 债务本金偿还+新发行债务

FCFE贴现模型的基本原理,是将预期的未来股权活动现金流用相应的股权要求回报率折现到当前价值来计算公司股票价值。


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